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As stablecoins estão finalmente alcançando o mercado de produtos no Ocidente. Embora as stablecoins tenham encontrado uso e impacto consideráveis em todo o mundo em desenvolvimento, os EUA, o Reino Unido e a Europa ficaram para trás em termos de verdadeira adoção do mercado devido a regulamentações pouco claras e à força da infraestrutura de pagamentos digitais existente, especialmente na Europa e no Reino Unido. Agora, porém, em 2025, o Congresso promulgou a Lei GENIUS em julho, e a Stripe e a Paradigm introduziram a Tempo, uma cadeia focada em pagamentos, no início de setembro. A nova lei instala o primeiro regime de licença federal para tokens indexados ao dólar, e o parceiro da Stripe, Paradigm, descreve o Tempo como uma rede de stablecoin first projetada para folha de pagamento, remessas, pagamentos de mercado e casos de uso máquina a máquina. De acordo com os briefings de Latham e Watkins e WilmerHale, a GENIUS força o apoio total de reservas em dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo, divulgações mensais de reservas e torna as stablecoins de pagamento licenciadas não relacionadas a títulos sob a lei federal, enquanto investe supervisão em reguladores bancários e no OCC para não bancos. O estatuto proíbe os emissores de pagar juros aos detentores, mas o mercado está testando uma construção de "recompensas" nos locais de distribuição, criando uma linha de falha de política sinalizada pela WIRED e grupos comerciais bancários como o Bank Policy Institute e o ABA Banking Journal. Há uma superprioridade para os detentores em falências de emitentes, uma mudança que protege resgates, mas pode restringir reorganizações. A McKinsey estima a atividade atual de stablecoin no mundo real em cerca de US$ 20 a US$ 30 bilhões por dia e traça um caminho para pelo menos US$ 250 bilhões dentro de três anos, à medida que a aceitação do comerciante e os pagamentos B2B escalam em trilhos de baixa taxa. O mesmo trabalho cita transferências sub-penny, de segunda finalidade em Solana como uma referência custo-velocidade de referência. A Visa e a Mastercard, por sua vez, aprofundaram a liquidação em suas pilhas: a Visa adicionou EURC e novas cadeias em julho, e a Mastercard abriu a liquidação USDC e EURC para adquirentes em toda a EEMEA em agosto. Adoção de stablecoin Uma curva S simples para aceitação e pagamentos coloca os próximos 12 a 36 meses em foco. Comece com um volume de compras cardadas nos EUA de cerca de US$ 11,9 trilhões em 2024 e taxas totais de processamento de comerciantes de US$ 187,2 bilhões, uma média de cerca de 1,57%, de acordo com o Nilson Report e CSP Daily News. Se 5% desse gasto migrar para o checkout de stablecoin a um custo total de 10 pontos-base, a economia anual do comerciante se aproxima de US$ 8,8 bilhões. Sob uma taxa de rede mais leve de 2 pontos-base, a migração de 10% liberaria mais de US$ 17 bilhões por ano. Estes números ignoram a latência e os benefícios cambiais, que são importantes para o comércio transfronteiras. Do lado da flutuação, a matemática do mercado do Tesouro enquadra a economia do emissor sob a proibição de juros. Com rendimentos de títulos de três meses perto de 4%, uma stablecoin de dois trilhões de dólares flutuando até 2028, um cenário referenciado nos materiais TBAC do Tesouro e na cobertura de políticas, lançaria cerca de US$ 80 bilhões em rendimento bruto sobre reservas. Como os emissores não podem pagar juros diretamente, isso gera conformidade de fundos, operações e incentivos de parceiros, enquanto programas de "recompensas" em exchanges testam quanto, se houver, é compartilhado com os usuários finais. A margem de juros líquida capturada pelos emissores, portanto, varia amplamente, mas mesmo uma captura de 25% a 50% implica US$ 20 a US$ 40 bilhões anuais se o float atingir dois trilhões. Projeções de receita da Stablecoin As projeções de taxa de transferência ancoram o lado da rede. Com US$ 250 bilhões por dia até 2028, o volume de liquidação anualizado ultrapassaria US$ 90 trilhões. Uma tomada de rede de 1 a 3 pontos-base se traduziria em US$ 9 a US$ 27 bilhões em receita anual de L1 ou L2, enquanto 10 pontos-base implicariam cerca de US$ 91 bilhões, embora as taxas de pagamento de livro-razão aberto hoje se agrupem perto da faixa baixa de ponto de base único, dados os custos subcentavos por transferência referenciados pelo trabalho técnico da McKinsey e Solana da Visa. Essa lacuna deixa espaço para a captura de valor se acumular por meio da abstração de contas, controles de fraude e serviços de conformidade, em vez de taxas brutas de transação. Vencedores e perdedores dependerão do ajuste regulatório, da cobertura fiduciária e das integrações empresariais. USDC e EURC têm a ganhar com os ganchos de liquidação de rede e sistema de cartões que já existem, com o PYUSD posicionado na borda da carteira para pagamentos do consumidor. Os tokens emitidos por bancos podem atrair liquidação B2B, onde as equipes de tesouraria querem contabilidade de caixa no mesmo dia com garantias bancárias, embora a cobertura transfronteiriça e as ferramentas de desenvolvimento continuem sendo obstáculos. O pitch da Tempo visa a escala de pagamento empresarial com parceiros de design nomeados em IA, bancos e comércio eletrônico. Ao mesmo tempo, Solana e Base capturaram parcelas crescentes de volume de transferência devido ao custo e ferramentas, uma tendência espelhada nos conjuntos de dados Artemis e Chainalysis. Uma restrição de curto prazo é a fragmentação, que a Chainalysis rastreia em centenas de stablecoins, mesmo quando os fluxos de cima para baixo se concentram em USDT e USDC. Visa e Mastercard continuam construindo integrações. O panorama geral O contexto macro aponta para uma flutuação maior, mesmo sem rendimento do consumidor. O briefing de julho da TBAC modelou a demanda de reservas de stablecoin, aumentando a base de compradores do Tesouro front-end, e as regras de reserva do GENIUS bloqueiam a maioria dos ativos em dinheiro e títulos sub-93 dias. Com o valor de mercado da stablecoin já ultrapassando US$ 285 bilhões de acordo com a DeFiLlama e com a expansão diária da utilidade por meio de liquidação de rede de cartões e pilotos de folha de pagamento on-chain, o caminho flutuante para os trilhões baixos no final de 2020 não depende mais apenas dos ciclos de negociação de criptomoedas. O apelo do BCE por salvaguardas para as stablecoins estrangeiras destaca que a política global moldará onde esse flutuador fica e quais moedas ganham participação. Os riscos continuam a ser claros. A solução alternativa das recompensas está a atrair a rejeição de grupos bancários como o BPI e os contribuintes da National Law Review e pode ser reduzida na legislação subsequente, alterando os incentivos ao nível dos utilizadores. A superprioridade para os titulares em situação de falência reduz o risco de corrida para os utilizadores, mas pode endurecer os custos de resolução do emitente, criando barreiras à entrada. A conformidade com sanções e AML adicionará despesas gerais fixas que favorecem emissores e redes dimensionados. Essas restrições reforçam por que as taxas de aceitação modeladas acima devem ser tratadas como intervalos que se comprimem à medida que a concorrência aumenta e por que as integrações empresariais, e não a taxa de transferência bruta, decidirão as margens. Consequências não intencionais podem excluir emitentes mais pequenos. A lista de observação de curto prazo é simples: lançamentos de produção da Visa e Mastercard para liquidação de stablecoin além dos pilotos, os primeiros fluxos de comerciante e folha de pagamento impulsionados pelo Tempo, e a orientação de implementação do Tesouro sob o GENIUS sobre licenciamento, divulgações e composição de reservas. Se o caminho da taxa de transferência da McKinsey se mantiver, a matemática da taxa e a matemática do flutuador juntas explicam por que as stablecoins agora estão competindo diretamente com cartões e transferências bancárias em velocidade e custo, com US$ 250 bilhões por dia em volume de liquidação diretamente no escopo até 2028. The post Stablecoins encontram ajuste de mercado de produtos como US$ 250 bilhões por dia agora à vista e Wall Street sabe que apareceu primeiro em CryptoSlate.